Bond Trading 201 Hoe Om Handel Te Dryf Die Rentekoers Curve

Bond Trading 201: Hoe om handel te dryf Die rentekoers Curve Bond Trading 201: Curve Trading Hoe Handelaars Ontgin veranderinge in die vorm van die opbrengskromme In verband handel 102, ons bespreek hoe professionele band handelaars handel op verwagtinge van veranderinge in rentekoerse (verwys na as "outrights"). Bond handelaars handel ook gebaseer op verwagte veranderinge in die opbrengskromme. Veranderinge in die vorm van die opbrengskromme sal die relatiewe prys van effekte verteenwoordig deur die kurwe verander. Byvoorbeeld, veronderstel jy 'n skerp opwaartse helling opbrengskromme soos die een hieronder: Rentekoers Curve Op hierdie kurwe die 2-jaar opbrengs 0,86% en die 30-jarige is opbrengs 4,50% - 'n verspreiding van 3,64%. Dit kan lei 'n handelaar om te voel dat die 30-jarige was goedkoop, met betrekking tot die 2-jaar. As dit handelaar verwag die opbrengskromme sou plat, kon hy gelyktydig gaan lank (koop) die 30-jarige en verkoop kort die 2-jaar. Waarom sou die handelaar uit te voer twee gelyktydige ambagte eerder as om net die koop van die 30-jaar of verkoop kort die 2-jaar? Want as die opbrengskromme plat, die vermindering van die verspreiding tussen die 2-jaar en die 30-jarige, kan dit die gevolg van die prys van die 2-jaar val (die verhoging van die opbrengs) wees, of die prys van die 30-jaar verhoging (vermindering van die opbrengs), of 'n kombinasie van die twee. Vir die handelaar om voordeel te trek uit net gaan lank die 30-jarige, sou hulle verbintenis dat die afplatting van die kromme die gevolg van die prys van die 30-jarige opgaan sal wees. Net so, as die kort die 2-jaar hulle verbintenis wat die prys van die 2-jaar sal daal. As hulle albei posisies te neem, het hulle nie hoef te weet hoe rentekoerse sal beweeg ten einde 'n wins te maak. Sulke transaksies is "mark neutrale" in die sin dat hulle nie afhanklik van die mark gaan op of af om 'n wins te maak. In hierdie en in die daaropvolgende lesse, sal ons 'n manier wat professionele band handelaars verwag veranderinge in die vorm van die opbrengskromme en handel op hierdie verwagtinge te verken. So, wat is die dryfkrag wat die vorm van die opbrengskromme bepaal? Soos dit blyk, Federale Reserweraad monetêre beleid in reaksie op die ekonomiese konjunktuur bepaal die vorm van die opbrengskromme asook die algemene vlak van rentekoerse. Sommige handelaars sal ekonomiese aanwysers te gebruik om die sakesiklus te volg en probeer om te verwag gevoed beleid, maar die sakesiklus is baie moeilik om te volg, terwyl die Fed is baie deursigtig oor hulle beleidsbesluite, sodat die meeste handelaars volg die Fed. Dink terug aan ons bespreking in Bond Trading 102: Vooruitskatting rentekoerse. Daar gestel ons dat wanneer die Fed stel die vlak van die Fed fondse koers, dit direk beïnvloed kort termyn tariewe, maar het minder van 'n impak die verdere uit jy gaan op die opbrengskromme. As gevolg hiervan, veranderinge aan die gevoed fonds tariewe het 'n neiging om die vorm van die opbrengskromme te verander. Wanneer die Fed verhoog die Fed fondse koers kort termyn tariewe is geneig om meer as 'n lang termyn tariewe te verhoog, dus plat te slaan die opbrengskromme. 'N plat te slaan kurwe beteken die versprei tussen kort termyn skatkamers en langtermyn skatkamers is vernou. In hierdie omgewing, sal handelaars koop termyn skatkamers langer, en kort korter termyn voorraadkamers gebring. 'N omgekeerde opbrengskurwe is die gevolg van die Fed stoot kort termyn tariewe baie hoë vlakke, maar beleggers verwag dat hierdie hoë pryse sal binnekort verlaag. 'N omgekeerde opbrengskurwe is dikwels 'n aanduiding dat die ekonomie is op pad na 'n resessie. Wanneer die Fed verlaag die gevoed fondse koers, die opbrengskromme is geneig om steiler, en handelaars sal neig om die kort end en kort die lang kant van die kurwe te koop. 'N Steil positief helling kurwe resultate van die Fed die handhawing van 'n lae kort termyn tariewe, maar beleggers verwag koerse styg. Dit kom gewoonlik teen die einde van 'n resessie en is dikwels 'n aanduiding dat die ekonomie is op die punt om om te draai. Hoe Handelaars Vestig Strategiese Curve Trades Professionele band handelaars struktureer hul strategiese opbrengskromme ambagte te wees markneutrale [1] (ook na verwys as duur neutraal) as hulle net wil veranderinge in relatiewe pryse langs die kurwe en nie die veranderinge in die algemene vlak van rentekoerse te vang. Omdat meer volwassenheid effekte is meer pryssensitief as korter termyn effekte, moenie handelaars nie gaan lang en kort gelyke hoeveelhede kort termyn effekte en langtermyn-effekte, hulle gewig van die posisies wat gebaseer is op die relatiewe vlak van pryssensitiwiteit van die twee skatkamers . Dit gewig van die posisies staan ​​bekend as die heining verhouding. Soos verduidelik in skuldinstrumente 102 in die bespreking van duur en konveksiteit, die pryssensitiwiteit van effekte verander met die vlak van rentekoerse. Bond handelaars, dus sal nie die heining verhouding konstant te hou oor die lewe van die handel, maar sal dinamies aanpas die heining verhouding as die opbrengste van die bande verander. Hoewel daar verskillende maniere om die pryssensitiwiteit van 'n verband te meet, die meeste handelaars gebruik die maatstaf DV01. wat meet die prys verandering wat 'n verband sal ervaar met 'n 1 basispunt verandering in rentekoerse. Byvoorbeeld, as die DV01 van 'n 2-jaar effekte is $ 0,0217, en die DV01 van 'n 30-jaar is $ 0,1563, sal die heining verhouding wees 0,1563 / 0,0217, of 7,2028 tot 1. Vir elke $ 1000000 posisie die handelaar neem in die 30 - jaar, sou hy 'n opponerende posisie van $ 7203000 in die 2-jaar neem. As rentekoerse verander, sal die handelaar die DV01 van elke band herbereken en die posisies dienooreenkomstig aan te pas. Plat of omgekeerde opbrengs kurwes verskaf band handelaars met 'n unieke strategiese handel kurwe geleenthede, aangesien hulle nie baie dikwels ondervind word en oor die algemeen nie baie lank nie. Hulle kom gewoonlik naby sakesiklus pieke wanneer die Fed hou die gevoed fondse tempo aansienlik hoë vlakke. Wanneer gevoed fondse tariewe is buitengewoon hoog, moenie beleggers op die langer einde van die kurwe nie verwag dat hierdie hoë pryse om te heers oor die lang termyn, sodat opbrengste op die lang kant nie soveel styg. Handelaars sal hierdie ontgin deur kortsluiting langer termyne en gaan lank korter termyne. Nog 'n geleentheid wat homself nie voor kom dikwels in tye van uiterste ekonomiese onrus wanneer finansiële markte beduidende verkoop-offs ervaar. Gedurende hierdie tyd, sal beleggers hul aandele te verkoop en 'n laer gegradeerde beleggings skuld en koop kort termyn voorraadkamers gebring. Hierdie verskynsel staan ​​bekend as 'n vlug-tot-gehalte. Korttermyn tesourie pryse skiet, wat veroorsaak dat 'n steiler van die opbrengskromme, veral prominent in die baie kort einde van die kurwe. Handelaars sal dikwels verkoop kort die kort termyn skatkamers terwyl koper skatkamers verder uit op die kurwe. Die risiko met hierdie handel is dat dit moeilik is om te oordeel hoe lank dit sal neem vir opbrengs versprei om terug te meer normale vlakke aan te pas. Faktore wat die P L van Strategiese Curve Trades Wysigings aan die relatiewe opbrengste van die bande in 'n strategiese kurwe handel is nie die enigste bepalende faktor tot 'n ambagte wins of verlies. Die handelaar sal die koepon belangstelling in die band wat hulle lank ontvang, maar sal die koepon rente op die band wat hulle geleen kort te verkoop betaal. As die ontvang van die lang posisie rente-inkomste is groter as die wat betaal is op die kort posisie inkomste, is die wins verhoog, indien die betaal rente oorskry wat ontvang word die wins verminder, of die verlies vermeerder. Wanneer 'n handelaar gaan lank die kort end van die kurwe en broeke die lang kant, die opbrengs van die kort is nie voldoende om die lang posisie dek, sodat die handelaar sal moet fondse leen om die lang posisie aan te koop. In hierdie geval, moet die koste van voer word ingereken in die PL van die handel. Hierdie ambagte wat lenings vereis dat finansier kontant tekort tussen die koop en kort verkoop word gesê dat negatiewe dra het. terwyl ambagte wat kort verkoop opbrengs wat die aankoop bedrag oorskry het Daar word gesê dat positiewe dra het. Positiewe dra by tot die PL omdat die oortollige kontant rente kan verdien. Gevorderde Strategiese Curve Trades Professionele band handelaars het ook strategieë om te gaan met vermeende ongerymdhede van die opbrengskromme vorm. As 'n handelaar sien 'n ongewone konvekse bult in 'n gedeelte van die kurwe is daar 'n strategie om 'n weddenskap dat die bult sal plat uit te maak. Byvoorbeeld, indien daar 'n bult tussen die 2-jaar en die 10-jarige, die handelaar sal 'n duur neutrale kort posisie in die 3-jaar en 10 jaar neem en koop 'n skatkis in die middel van die reeks van dieselfde duur. In hierdie voorbeeld sou die 7-jaar doen. As die anomalie was 'n hol duik in die kurwe, kan die handelaar die kort en lang termyn effekte te koop, en verkoop kort die intermediêre; Maar hierdie handel sou negatiewe oordrag behels, sodat die handelaar sal moet 'n sterk oortuiging dat die anomalie sal reggestel word en dat die regstelling 'n aansienlike verandering in relatiewe pryse sal veroorsaak het. [1] Terwyl handelaars verwys na hierdie ambagte as markneutrale, hulle is nie werklik 100% neutraal.